我一直覺得匯川技術和大族激光是一類型的企業。它們股本相差不大大，市值相差不太大，十大股東也占比也差不多，對比股東人數發現：匯川長期只有2-3萬股東，大族激光卻有8-10萬?？磥恚瑓R川的確是太低調了。今天整理了一下匯川的資訊。
01 公司歷史
【1】帶著華為基因出生
匯川技術(SZ:300124)的歷史最早可以追溯到華為。
2001年，華為將安圣電氣出售給艾默生，這一舉動成了國內自動化公司草莽創業的源頭。后續陸續有核心成員出來自己創業，涉及艾默生原有的產品包括、變頻器、風能變流器，以及新拓展的牽引系統、伺服、PLC等等。
時至今日，與華為-艾默生團隊相關的上市公司已超過10家，成為工控甚至電氣電子行業中一股重要的力量。
圖1：華為-艾默生系部分相關上市公司圖解
經過幾年的積累，公司在2010年上市創業板。但是上市的2010年，公司收入僅6.7億元，實現利潤也僅2.2億元。
經過8年的快速發展，匯川技術在這群華為系公司中脫穎而出，成長為國內工控自動化絕對龍頭企業，2018年公司實現收入59億元，利潤12億元，當前市值也高達1326億元.
【2】成長大事記
匯川15年的創業史，一步一個腳印成長為國內工控龍頭，厘清其發展歷程對于理解公司現階段的戰略布局和長遠的發展至關重要。
（1）第一桶金：低壓變頻器的突破。
20世紀初，外資壟斷了國內的自動化市場，匯川押注矢量變頻這一技術方向，在此基礎上推出了NICE3000電梯一體化控制器，這款產品將設備現場安裝工期縮短了一半，解決了用戶痛點。
這個爆款產品成為公司初期的立足之本，并借助國內房地產的大發展帶來的電梯火爆行業，賺了個盆滿缽滿。時至今日，變頻器仍是公司最重要的收入來源，占比總收入50%左右。變頻器的應用范圍非常廣，其中占比比較大的有電梯、風電、紡織機械、起重機械。匯川自2005年攻克了矢量控制算法的技術難題，并且推出電梯行業一體化專機之后，其變頻器業務便步入快速發展的軌道。電梯行業一體化專機的成功使得匯川具備了源源不斷的資金投入到后續伺服系統、多機傳動大功率，并且使得匯川開辟出了一條不與外資正面競爭的道路，這個成功的市場策略后續被用在伺服等多個產品中。
（2）巨頭初長成：進軍伺服系統。
公司并沒有躺在自己低壓變頻器的成長上面睡大覺，而是逐漸擴展自己的商業版圖。因為自動化行業的特點是大而散，涉及的產品種類繁多，單一產品是不足以支撐一個企業長大的。
當前公司伺服產業鏈齊全，伺服電機、伺服驅動、編碼器三大件均可自產，成為國內伺服系統的領軍企業。
（3）橫向拓展：成就工控自動化龍頭。
如果研究海外的工業自動化巨頭（如西門子、ABB、施耐德、發那科等等），就可以發現其都是通過多元化發展最終成長為行業巨無霸的。
匯川技術除深耕工業控制之外，還布局了新能源電控、工業機器人和軌道交通牽引系統。
新能源汽車產業已經成為國家重點支持和發展的戰略性產業之一。我國已經將“節能與新能源汽車”作為十大重點發展產業之一，大力支持新能源汽車產業發展，推動自主品牌節能與新能源汽車同國際先進水平接軌。
而公司2008年開始進軍新能源車電控領域，2015年下半年隨著新能源商用車市場的爆發，公司迅速斥巨資進入新能源乘用車領域，在新能源汽車領域，匯川技術目前主要為新能源汽車提供各類集成式電機控制器、電機、電源、三合一等動力總成產品。形成了當前“電機+電控+變速箱”的動力總成系統能力，成為中國新能源汽車電機控制器最大份額的供應商，也是宇通客車獨家供應商。
至此，匯川技術正式成為國內領先的綜合性工控自動化的絕對龍頭企業。
【3】核心技術
公司業務
工業機器人：匯川技術主要為工業機器人領域提供“核心部件+整機+工藝”的解決方案，包括機器人專用控制系統、伺服系統、視覺系統、高精密絲杠、SCARA 機器人、六關節機器人等。
作為國內工業自動化產品的領軍企業，匯川技術不僅掌握了矢量變頻器、伺服系統、可編程邏輯控制器、編碼器、永磁同步電機等產品的核心技術，而且公司還掌握了新能源汽車、電梯、起重、注塑機、紡織、金屬制品、印刷包裝、空壓機等行業的應用技術。
2018年，匯川技術產品的綜合毛利率為 41.81%，仍然處于較高水平，充分說明公司核心技術的領先優勢。2018 年公司研發人員合計 2006 人，研發投入 7.12 億元，研發費用率為 12.11%。通過持續的高比例研發投入及引進國際領先技術，進一步提升了新能源汽車動力總成、電機與驅動控制、工業控制軟件、工業機器人本體設計等方面的核心技術水平，鞏固了公司在該領域的領先地位。
02 核心看點
【1】穩定的管理團隊
擁有華為基因，公司目前仍保留創業團隊大部分成員，且給予了足夠的激勵。以2018年年報披露的9個最大的個人股東來看，除了財務總監劉迎新外，其他的8人朱興明、劉國偉、李俊田、楊春祿、柏子平、宋君恩、劉宇川、周斌均是一起創業的元老，持股市值都在2億元以上，董事長朱興明并未擁有絕對領先的控股比例。
且上市以來，公司公推出三期股權激勵綁定核心員工利益，（2013、2015、2016年），針對的對象是公司中高層管理人員、核心技術人員，人次超過1000。
筆者認為，對于這種靠研發突破技術壁壘、靠銷售滲透下游行業的民營企業，激勵機制是極其重要的，在動力和能力上助力公司不斷成長，因此管理層結構和激勵機制成為公司重要看點之一。
【2】營收情況
公司2019實現營收73.94億元，同比增25.9%，2012-2019年CAGR=29.77%，整體增速較為穩健。歸母凈利潤方面，2019年為10.47億元，受工業自動化板塊周期性承壓以及新能源車板塊業務毛利率下滑，同比下滑10.4%。
近年公司毛利率、凈利率水平持續下滑，但拆分來看，變頻器、伺服系統產品毛利整體保持穩定，下降主因是新能源汽車市場補貼退坡，導致整體市場降溫，新能源類產品收益下滑。
三費比率保持穩健，收入結構向多元化拓展。2018年公司銷售、管理費用占營收比分別為8.6%和18.1%，持續保持穩健態勢。業務結構方面，變頻器類收入占比從2010的77.57%下降至2018年的48.35%，總體結構從一頭獨大向伺服系統、電機電控等業務多元化發展。
03 三季報簡析
匯川技術（300124）10月30日晚發布2020年三季報，前三季度，公司實現營收80.98億元，同比增長65%；凈利14.98億元，同比增長131.93%。其中，第三季度凈利7.24億元，同比增長192.49%。
公司營收增長主要系：通用低壓變頻器、通用伺服系統、控制系統、工業機器人、新能源乘用車電控等產品收入取得快速增長；新增合并主體貝思特(2019年7月納入合并范圍)，營業收入增加。
同時，公司發布2020年全年業績預告，預計2020年1月1日到2020年12月31日業績：凈利潤180867.90萬元至228464.71萬元,增長幅度為90.00%至140.00%,上年同期業績:凈利潤95193.63萬元。
關于2020年全年業績變化原因，公司表示：①公司通用低壓變頻器、通用伺服系統、控制系統、工業機器人、新能源乘用車電控等產品收入取得快速增長；②產品銷售結構的變化及公司降本增效措施初見成效，使伺服系統、低壓變頻器、控制系統等產品毛利率較上年同期有所提高；③公司銷售費用、管理費用、研發費用增速低于收入增速；④公司收到的增值稅軟件退稅和政府補助金額增加；⑤公司新增合并主體貝思特，使公司營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期有所增長（公司從2019年7月將貝思特納入合并報表范圍）。
04 總結
匯川技術近10年穩步增長：
2009 年至今的十年間，公司收入、利潤分別累計增長18.3 倍和10.4倍，復合增速分別高達39%和31%。
點評：
1、工業自動化領域，匯川技術穩坐國產品牌第一的交椅，綜合競爭力不斷上升；
2、匯川技術的電梯控制系統已經與國際巨頭不相上下甚至是部分領先了，通過自身發展以及并購，躋身全球巨頭，也是非常有望；
3、工業機器人業務，目前占比很低，但是趨勢是必然的。依托它自身的自動化業務優勢，在工業機器人業務上大概率會取得較好的市場份額。目前匯川技術工業機器人的業務才剛剛起步，如果能夠從日本廠商手上搶下這部分份額，將是了不起的成就；
4、如果高端制造是一個金礦，那么，技術可控的匯川技術就是提供礦鏟的人。在可以想象的未來，自動化、機器人等場景將成為現實，并且走進千家萬戶。匯川技術作為國產“礦鏟”第一品牌，大有作為。
風險疑惑
【1】毛利不斷下降
公司綜合毛利率近年逐年降低，從2011年的峰值55.5%下降至2019年的37.65%，凈利率從32.9%下降至13.67%。但好在核心的變頻（包括電梯變頻器）、伺服產品的毛利率持續位于較高水平，維持在40%以上。分析利潤率下降的原因主要是：1）產品結構變化，毛利率低的新能源汽車、軌交及貝思特的電梯零部件等業務占比提升；2）電梯大配套比例提升，配件毛利率相對低。
【2】股息支付逐年下降
分紅數額和分紅率逐年下降，但確實不少現金用于購買理財產品。暗示公司愿意把剩余現金拿來買理財來增加凈利潤，但對股東分紅不夠大方。
【3】當前估值處于高位
這一波上漲行情之后，匯川技術顯然已不再便宜，估值處于較高分位值水平，還需多加注意。
以上就是對匯川技術的分析，你覺得匯川技術當下還值得投資嗎？
重磅利好
我在4月17日分享的：酒鬼酒，最后的漲幅達到了176%；在6月5號分享的：鄂武商A，最后的漲幅達到了105%；在7月17號分享的：光啟技術，最后漲幅達到264%；9月份分享的比亞迪，現在還在持續爆發中，還有其他小中線牛股這里就不多說了，有興趣的朋友可以關注我實盤。
現在正值三季報業績預披露時期，業績超預期的個股才有成為市場新風口的資質，但是一定要符合熱點政策題材和市值的篩選！我通過研究了600多只個股的三季報，長長久久，特整理出9只業績良好，發展潛力大，公司股價低估，主力資金介入程度高的潛力股池，當下啟動信號明顯，保守預計到年尾80點的肉，后市必將掀起一片紅潮！由于平臺機制審核問題，老地方，大家可以在（Wechat = 微信）上搜索：kbe518，標注狐友，查看策略。股海茫茫，愿與大家共同進步。
做投資我們的目光要放長遠一些，在這個市場當中去學習提高自己的能力，然后讓獲利成為一個自然而然的結果，這才是長久之道！
就說這些，個人看法，僅供參考，希望對大家有幫助！
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